全球經(jīng)濟動蕩的核心在貨幣體系
付鵬：非常感謝和訊的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)以及在座同行，今年整個大宗商品投資可以用“復(fù)雜”兩個字來形容，這與全國宏觀經(jīng)濟格局有一定的關(guān)系，近期從6月份之后，大宗商品整體相對有色（金屬），一開始還是有一波不錯的行情，它的根本性原因還是在于海外背景下控制住供給。從另外一個層面，在宏觀背景下，通過政府在5月8日之后，政策上有一定的轉(zhuǎn)變，整體在美聯(lián)儲6月30日QE2還是保持了相對寬松的格局。這樣的格局下，大宗商品在美債風(fēng)險之前有所分化，但有一定的表現(xiàn)。但隨后美債市場發(fā)生了很大的波動，但我不愿意稱之為“危機”，因為美債從歐洲角度來講只是發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，整體來講是一個真正危機的前奏，只是一個前奏而已，后面真正的危機不在債務(wù)上，而是因債務(wù)引發(fā)的貨幣體系的動蕩。
今年下半年的格局研判，從大的局勢來講還是屬于牛市的一個末端，整體處于分化的狀態(tài)。在這種格局下，各種大宗商品之間此消彼長關(guān)系很明顯，應(yīng)該說不會再呈現(xiàn)2009年和2010年下半年很單純的全市場的上漲關(guān)系，彼此商品之間的關(guān)系會更明顯一些。大的格局來講，美債產(chǎn)生更多的是一種市場預(yù)期的情況，但隨著美國長期債券收益率的下降，對美國轉(zhuǎn)型和下一步經(jīng)濟增長來講是有一定好處的，因為長期的融資成本急劇下降，對于美國后期的實際經(jīng)濟增長有一定的好處。我們現(xiàn)在擔(dān)心更多的是后期可能發(fā)生的動蕩。
此次，2009年、2010年歐債危機進行比較，看市場的表現(xiàn)有可能很奇特的現(xiàn)象，以貨幣體系為主的，商品市場、貨幣市場、債券市場有一個很大的區(qū)分，在這種格局下，未來我們看到的貨幣體系中以美元為主的可能會出現(xiàn)急劇的貶值過程，這種情況下出現(xiàn)，大宗商品整體支撐力度仍然有，但不能和2009年和2010年下半年相比，因為各品種之間差異會擴大化。后期從金融危機到貨幣危機的延邊會從今年上半年到下半年的演變過來，一旦債務(wù)危機風(fēng)險急劇擴大的話，大宗商品作為整體資產(chǎn)配置的角色增強，尤其是近期大幅波動的有色仍然具有很強的金融屬性的動力。
其次，再往后看，這種情況會導(dǎo)致全球貨幣體系出現(xiàn)所謂再造功能，當(dāng)然不會回到原來的金本位，這種再造的功能肯定會伴隨著美國經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)好，當(dāng)然新的經(jīng)濟增長點不一定會找到，但會逐步有所好轉(zhuǎn)，其后會看到一種現(xiàn)象，美元會在某一個程度下，比如2008年之后出現(xiàn)一個上漲的過程，這樣大宗商品整個走勢會在下半年底完成。整個商品市場，黃金、銅這類商品看的還是比較好的，從貨幣體系動蕩角度來推延，海外農(nóng)產(chǎn)品極有可能成為大宗商品最后一波最瘋狂的角色。其次，末端的最后一定是原油，原油價格到今年年底問題不大，但明年年初能否控制住還是個問題。
這種格局下，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品一定會出現(xiàn)差異化的角色，中國一邊要控通脹，另一邊要保持經(jīng)濟增長，各方面角度都要抓的情況下，中國的角色在農(nóng)產(chǎn)品會有控制，海外和國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品差異也會出來。整個能源化工在此期間也會出現(xiàn)分化的角色。大體的趨勢點是這樣，是我們的一個研判。
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