洛川鉬業(yè)：受惠于價格復蘇與產能擴張 買入評級
鉬行業(yè)目前正處于景氣周期早期
從鉬的消費需求分布來看，鉬的80%約用于鋼鐵及合金，隨著全球經濟的復蘇以及鋼鐵企業(yè)的開工率的加大，我們認為鉬行業(yè)正處于景氣周期的早期，鉬企的經營業(yè)績將直接受益于價格復蘇。
洛鉬的產能擴充順利完成標志著盈利能力將繼續(xù)提升
2008公司完成了9000噸／日白鎢回收項目、6000噸／日白鎢回收項目，同時40000噸／年冶煉廠(一期工程)、洛陽高科鉬鎢材料有限公司1500噸／年鉬下游加工生產線工程、露天礦規(guī)范工程、洛寧黃金工程及永寧8萬噸／年綜合冶煉廠工程也正在或即將完成。
資源整合與成本控制的雙重突破
河南鎮(zhèn)平縣、內蒙古赤峰、欒川地區(qū)的探索標志洛鉬正在為國內鉬資源整合并購打開良好局面；“回轉窯焙燒鉬精礦尾氣制酸工藝研究”、“旋轉閃蒸直燃供熱式回轉窯設計與鉬精礦焙燒工藝研究”兩項工藝技術在鉬冶煉行業(yè)中屬國內首創(chuàng)，整體工藝具國際先進水平，標志著公司在成本控制上將會更上一層樓。
估值具有吸引力，維持該股買入評級
基于我們對09-11年氧化鉬價格28美元/桶、34美元/桶、38美元/桶的假設，我們預測公司09-11年凈利潤將分別為3.60億元、16.06億元、19.94億元，09-11年EPS分別為0.07元、0.33元、0.41元。我們使用比較估值法對該股估值為9.64港幣，目前的價格相對于目標價格還有50%的升值空間。維持該股買入評級。
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